Hur påverkar en reducerad multipel våra portföljbolag?

Långsiktighet
Makrofaktorer

30 mars 2023

Här är några exempel på bolag i portföljen som fått en kraftigt reducerad multipel samtidigt som bolagets underliggande utveckling fortsätter att utvecklas positivt. Vi tar upp tre exempel, men i princip samtliga bolag i portföljen har denna utveckling.

På kort och lång sikt

Multipeln är den gröna kurvan och bolagets underliggande utveckling är den svarta kurvan. Den svarta kurvan visar hur kassaflödet utvecklats historiskt. Den gröna kurvan visar hur aktiemarknaden värderar detta kassaflöde. I början av år 2022 värderades Microsofts kassaflöde till ca 32x kassaflödet. Idag värderar marknaden bolaget till ca 22x kassaflödet, det vill säga ungefär 30% lägre (se Microsofts graf nedan för illustration).

När marknaden är på gott humör och inte ser något att oroa sig för, då värderar marknaden det underliggande kassaflödet mycket högt. När makro, geopolitik eller andra oroshärdar härjar, så som fallet är idag, då rasar multipeln snabbt. Det får stor betydelse på kort sikt, men på lång sikt är det den svarta kurvan som styr börskursen.