Bolag 1 behöver inte återinvestera något för att behålla sin konkurrenskraft. Bolag 2 behöver återinvestera 20 kr för att behålla sin konkurrenskraft. Hur mycket mer är bolag 1:s kassaflöde värt än bolag 2:s kassaflöde? Det är värt 25% mer. (1/(1-0,2)) Börsen kanske är dyr idag men jag köper inte att den är dyr bara för att någon jämför med historiska nyckeltal. De som säger börsen är dyr för att P/E-talet, P/B-talet är dyrt jämfört med historien använder fel argument. Anledningen till att jag inte köper det argumentet är att vi aldrig i historien haft så hög kvalite på de största bolagen på börsen. Amazon, Google och Facebook skall värderas högre än de bolag som var störst tidigare. År 2008 var det Wal-Mart, Exxon Mobile, Royal Dutch Shell. Orsaken är att dagens giganter kräver att vi återinvesterar mindre kapital för att behålla konkurrenskraften, därför skall de vara värderade högre. Mycket högre.

Johan Bynélius - 20 May 2020